今年7月份的经济数据陆续公布之后，由于所公布的数据，如CPI、PPI、工业增加值、出口、新增贷款、住房投资及社会零售总额等数据，都逊于市场预期，有些数据甚至创下近期新低。对此，不少人都预测，为了“稳增长”，中国政府将通过各种宏观调控政策来刺激经济增长，新的经济政策将不断出台。比如，住房宏观调控政策逐渐放松，宽松的货币政策工具动用得会更为频繁。但实际上，到目前为止，新的宏观调控政策并没有出台，反之，国内宏观调控政策出现少有的空窗期。对此，我们可以从两个方面来理解。

首先，从房地产市场的情况来看，尽管从5月份开始，一线的住房销售与价格有所回升，但是1-7月份，全国的住房开发投资及销售，其增幅全面回落10%以上，而住房开发投资增长回落一定会影响到整个社会固定资产投资增长，这是目前国内经济增长下行的主要原因之一，也是全国许多行业出现全面产能过剩的原因之一。但是面对这种情况，中国政府并没有因为这种情况改变当前房地产宏观调控政策，认为房地产宏观调控要坚持下去，全国房价水平要回归理性。房地产泡沫吹大并破灭将会给中国带来严重的经济危机已经成了政府之共识。

因此，早些时候，央行下调存款准备多率及减息，好象冲破两年来中国房地产宏观调控的最后一道底线，让不少城市的住房市场销售与价格又开始回暖，房地产市场预期开始逆转，整个市场以为国内的房地产宏观调控会进一步放松，甚至于有人认为现有的住房限购与限贷令会逐渐取消，但实际上其情况并非如市场所预期的那样，当前的住房宏观调控政策不会有多少改变。即使国务院住房督查组回京之后，有消息传出全国性房地产税将可能在全国展开试点，但是该政策出台要有不少基础条件准备，政策要出台仍然要有一个较长的时间。可以说，就目前的情况来看，国内房地产政策除了在住房交易环节的税收更容易出台，储备条件比较简单之外，下半年房地产宏观调控政策基本上会处于空窗期，即政策变动的可能性不会太大。

其次，从央行的货币政策来看，7月份的信贷增长疲软、CPI与PPI快速下行甚至负增长、人民币汇率开始贬值及外资的流出等，这些都央行的货币政策调整或放松信贷提供了较大的空间。但是从当前银行信贷增长的情况来看，尽管7月份的银行信贷增长只有5400多亿，比市场预期的增长要少，但是这并非是市场许多人理解的企业对银行信贷需求的疲软，而是当前中国金融市场的融资方式和融资工具及银行的信贷行为发生较大变化。比如说，2003年以前银行信贷在整个社会融资中的比重达90%以上，而到2011年这种比重下降到58%了。而今年上半年情况也是，整个社会融资总额达到7.8万亿，银行信贷比重也只在60%左右。而7月份社会融资总额达1.02万亿，银行信贷所占的比重只有53%，但当月企业债券发行达到4000亿以上。也就是说，当前政府是希望更多的融资渠道解决企业融资问题。而直接融资渠道既可降低企业融资成本，也可降低银行的风险。当前市场的流动性并不是不足。更何况央行还可通过公开市场操作来管理市场的流动性。

对于7月份的CPI，市场都把它作央行货币政策工具变化最重要的参考数据。在市场上许多人士看来，早些时候，央行突然在一个月内两次降息，很重要的理由就是CPI的快速下降为央行利率下降提供了空间。所以，在数据公布之前，央行就动用货币政策工具打了一个提前量。在我看来，这有一定的道理，并非全然。央行突然降息，很大程度上是要降低地方政府融资平台及国有企业重大项目的融资成本，帮助国内银行来降低风险。当时CPI的下行只是一个契机。