近来，欧洲不断传出令人皱眉的消息。4月23日，荷兰首相马克?吕特向女王贝娅特丽克丝递交内阁辞呈，直接导火索是执政联盟与极右翼政党新自由党就削减政府财政赤字的谈判破裂。目前，荷兰是欧元区四个维持最高3A评级的国家之一，因政局不稳带来降级可能；而一旦遭降级，荷兰的债务利率将上升大约1%，令减赤变得更为迫切。

在刚刚结束的法国总统选举第一轮投票中，反对紧缩政策的左派社会党人奥朗德领先现任总统萨科齐。奥朗德公开抨击德国极力推动的财政紧缩政策，力促欧洲央行加大刺激增长，并曾放言，如果当选总统，将重新就欧洲联盟大多数成员国今年1月签署的政府间“财政契约”进行谈判。更令人担忧的是，目前看来，支持率领先的奥朗德并非没有击败萨科齐的可能。

分析指出，德国、法国、荷兰等欧洲核心国家在欧债危机中一直力主用紧缩政策根治债务危机。而随着荷兰与法国政局出现变数，欧洲似乎正在迎来新一轮政治动荡。按计划，5月6日，希腊将全国大选，法国总统大选进入决选，德国也有关键州将进行选举。人们担心的是，欧债危机整体解决方案乃至欧洲政局都将面临大的改变。

欧债危机爆发以来，欧元区外围国家启动了严厉的财政紧缩。但今年初以来，这些国家的主权债务不减反增。危机的势头非但没有被有效遏制，反而蔓延到了核心国家。西班牙央行近日发布的经济数据显示，今年第一季度西班牙GDP萎缩0.4%。这意味着西班牙经济在连续两个季度的负增长后正式陷入衰退，也再次引发世界对欧债的担忧。

对于欧债危机而言，该紧缩还是保增长？没有人能提供肯定的答案。但专家指出，紧缩与增长各有利弊。如果采取财政紧缩措施，以牺牲短期经济增长为代价，可以提振市场信心，争取国际援助。但可能导致经济复苏缓慢。如果经济复苏进程缓慢，减赤将成为不可能完成的任务，会进一步挫伤投资者信心。而如果采取保增长的措施，以牺牲财政整顿为代价换取短期经济增长，刺激性的扩张货币政策可能导致流动性陷阱，经济缺乏长期的内生增长动力，短期金融市场将承受较大压力。

最新统计数据显示，一季度我国GDP增速为8.1%。这一数字低于许多人的预期，引发广泛的争论。但在经济运行减速已成定局上，大家的观点是统一的。一季度的经济减速与宏观调控取得成效有关。像节能减排形势明显好转、结构调整在加快，物价上涨的压力明显减轻等。其中，颇值得关注的是，在分析一季度经济减速的原因时，基本建设投资出现2.1%的负增长是一个出乎许多人意料的重要因素。

所有经济数据中间存在着一定的客观规律，即一部分经济指标与经济形势的表现是同步的，也有一些经济指标则会超前反映经济的冷暖，而如果这些同步、领先及滞后关系是相对稳定的话，就可以通对这些指标加以合成、分析，从而对经济走势进行预期和判断。在最新的研究中，选择了工业增加值、发电量、固定资产投资总额、财政收入、M1和出口总额6大指标进行对比研究。通过对这6大指标的分析发现，1月份，这6大指标全部都在下跌；2月份，只有3个指标下降，另外3个则出现小幅反弹；到了3月份，则已经有5个指标开始回升。根据以往的经验，这些指标的整体回升会领先经济走势回升约4个月左右。由此，笔者判断：我国经济环比在今年的一季度将会见底，而同比增长速度可能到二季度才会见底，经济明显回升将会发生在三季度以后。具体的预测是，今年4个季度的经济增长速度，一季度是8.1%，二季度是8.2%，三季度是8.5%，四季度可以回升到8.8%。

从一季度来看，1月份、2月份贷款增长数量、速度，都不近乎人意。但是3月份却出现了贷款的高增长。而进一步分析来看，一季度的贷款主要是靠增加流动资金贷款和票据融资贷款发放出去的。而中长期贷款，在新增贷款中，所占的比重过低。这说明目前我国实体贷款需求较弱。这样的情况，短时间内还可以，但长期来看，则有着很大的风险。这是因为流动资金贷款需求投机性是很强的。由此，笔者认为，我国在二季度货币政策的调整重点，不仅应是放松总量，更应引导贷款结构调整，即将资金引向实体经济，以满足中长期贷款的需要。即所谓的贷款也要“调结构”。

在这样的背景下，虽然从长期来看，我国仍处于重要的战略发展机遇期，但短期看，各项政策松动空间则十分有限。其中，货币政策的松动，更多需要通过数量型工具来灵活调整，而价格型工具由于受到物价水平的影响，所以基准利率的调整在今年年内可能很难有实质性的动作。